文 | 定焦 One，作者 | 金玙璠，編輯 | 魏佳
5 月第一天，當(dāng)電動(dòng)車(chē)車(chē)主在高速服務(wù)區(qū) " 搶 " 充電樁的時(shí)候，造車(chē)新勢(shì)力 4 月交付量榜單如期揭曉，固有格局繼續(xù)被打破：前三名依次是零跑、小鵬、理想。
小鵬交付量同比漲了 2.7 倍，在頭部新勢(shì)力中漲幅最大，但和零跑仍有 6000 輛差距，只拿到第二名。
理想去年穩(wěn)坐頭把交椅，今年 1、2 月被小鵬反超，3、4 月又因?yàn)榱闩苣嬉u降到第三名。
挨過(guò) 3 月輿論風(fēng)波的小米，仍未公布具體數(shù)據(jù)，僅宣布交付超過(guò) 2.8 萬(wàn)輛，咬緊牙關(guān)守住了第四。
蔚來(lái)（含樂(lè)道）交付 23900 輛，反超深藍(lán)汽車(chē)（20138 輛）。
在萬(wàn)輛俱樂(lè)部里，幾方勢(shì)力同樣暗潮洶涌：
比亞迪騰勢(shì)（15388 輛）、華為加持的阿維塔（11681 輛）和東風(fēng)嵐圖（10019 輛）組成 " 萬(wàn)輛三劍客 "，排名穩(wěn)定。
尾部陣營(yíng)的智己汽車(chē)（上汽集團(tuán)、張江高科和阿里巴巴共同打造）處境略顯尷尬，未破萬(wàn)的成績(jī)單（4366 輛）與其他玩家差距越拉越大。
截至發(fā)稿，鴻蒙智行及問(wèn)界、智界未公布 4 月交付量。另外，此前單獨(dú)公布極氪和領(lǐng)克交付量的極氪集團(tuán)，本月只公布了總數(shù)（41316 輛）。
4 月交付量重劃新勢(shì)力版圖，三大陣營(yíng)可以總結(jié)為，低價(jià)稱(chēng)王、高端失速、跨界遇阻：
零跑、小鵬證明 20 萬(wàn)元以下市場(chǎng)仍是銷(xiāo)量密碼，消費(fèi)者更看重 " 配置堆滿(mǎn) + 價(jià)格砍半 "；
高端品牌的溢價(jià)空間正在被壓縮，理想和蔚來(lái)都在靠補(bǔ)貼沖銷(xiāo)量；
小米和華為一邊用互聯(lián)網(wǎng)思維改造造車(chē)邏輯，一邊也遇到了各自的麻煩：3 月 SU7 碰撞事故影響訂單轉(zhuǎn)化，6 月 YU7 上市成為能否翻盤(pán)的關(guān)鍵；與小米的被動(dòng)局面不同，華為鴻蒙智行正借新車(chē)突破一季度的交付瓶頸。
本文將圍繞這六位選手、三個(gè)梯隊(duì)展開(kāi)分析。
零跑、小鵬：性?xún)r(jià)比玩家稱(chēng)王
進(jìn)入 2025 年，小鵬和零跑先后靠平價(jià)路線改寫(xiě)座次。這個(gè) 4 月，零跑繼續(xù)靠低價(jià)走量穩(wěn)坐銷(xiāo)冠，小鵬增速最快但被反超。
零跑 4 月銷(xiāo)量的四分之一來(lái)自剛上市的 B10 車(chē)型。據(jù)零跑汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼 CEO 朱江明透露，今年 4 月 10 日上市的零跑 B10（預(yù)售價(jià) 10.98 萬(wàn)元起），已交付 1 萬(wàn)輛。
關(guān)注新能源汽車(chē)的投資人邱文表示，零跑賣(mài)得好，是靠性?xún)r(jià)比策略，還有快速交付能力（上市即批量生產(chǎn)）。
B10 直接把激光雷達(dá)車(chē)型的售價(jià)打到 12 萬(wàn)元，比不帶激光雷達(dá)的埃安 AION Y 還低，而比亞迪的激光雷達(dá)車(chē)型售價(jià)普遍在 15 萬(wàn)以上。
零跑還特別強(qiáng)調(diào) B10 首批訂單中，25-35 歲用戶(hù)占比 70%，女性用戶(hù)占比 36%?？梢?jiàn)零跑不滿(mǎn)足于做 " 小理想 "。邱文總結(jié)，零跑的策略是 C 系列穩(wěn)盤(pán)，主打家庭用戶(hù)（類(lèi)似理想 L 系列）；B 系列沖量，瞄準(zhǔn)年輕個(gè)人市場(chǎng)，" 家庭 + 個(gè)人 " 兩條腿走路。
過(guò)去一個(gè)月，G6、G9 改款車(chē)型交付提速，想繼續(xù)靠 " 降價(jià) + 智駕 " 搶市場(chǎng)。其中，G6 改款銷(xiāo)量占比更高，這款車(chē)價(jià)格降到 17.68 萬(wàn)，雖然比比亞迪宋 PLUS EV（15 萬(wàn)級(jí)）高 2 萬(wàn)元，但續(xù)航、智駕和充電速度等方面更有優(yōu)勢(shì)。
上海車(chē)展發(fā)布的小鵬 P7+ 超長(zhǎng)續(xù)航 Max 旗艦版（售價(jià) 20.88 萬(wàn)元）配置升級(jí)，也刺激了部分訂單。
2025 款 X9（定位高端 MPV，售價(jià) 35.98 萬(wàn) -41.98 萬(wàn)元）雖然也開(kāi)始全球交付（主要是中國(guó)香港、新加坡、馬來(lái)西亞等），但面對(duì)勁敵騰勢(shì) D9 EV，小鵬品牌的高端化仍需突破，另外，考慮到交付周期較長(zhǎng)，4 月實(shí)際交付量應(yīng)該有限。
零跑、小鵬登上交付量榜單的第一、第二，都是靠性?xún)r(jià)比，但小鵬并非單純靠低價(jià)。
小鵬的主力車(chē)型 MONA M03（15 萬(wàn)級(jí)入門(mén)轎車(chē)）賣(mài)得好，是因?yàn)橛闷脚_(tái)化技術(shù)把高端配置下沉到主流市場(chǎng)，填補(bǔ)了 "10-15 萬(wàn)級(jí)帶高階智駕車(chē)型 " 的市場(chǎng)空白：這個(gè)價(jià)格帶新能源滲透率只有 45%，合資油車(chē)仍占主導(dǎo)（大眾 / 豐田市占率合計(jì) 19%）。
而 MONA M03 一季度銷(xiāo)量 4.7 萬(wàn)輛，占小鵬總銷(xiāo)量的一半。據(jù)中汽數(shù)研，MONA M03 在轎車(chē)銷(xiāo)量榜中排名第 12。
但鉆進(jìn) 15 萬(wàn)以下市場(chǎng)，可能不愁銷(xiāo)量，恐怕該愁盈利了。小鵬的盈利時(shí)間點(diǎn)是 2025 年四季度，所以下一階段需解決 " 盈利模型優(yōu)化 "（提升 25 萬(wàn)以上車(chē)型占比）和 " 技術(shù)口碑兌現(xiàn) "（確保智駕體驗(yàn)不翻車(chē)）兩大難題。
上述渠道人士認(rèn)為，如果 X9 改款能打開(kāi)高端市場(chǎng)，小鵬盈利有望；反之，過(guò)度依賴(lài)低價(jià)車(chē)型可能會(huì) " 賣(mài)越多虧越多 "。
理想、蔚來(lái)：高端玩家靠補(bǔ)貼沖量
4 月新能源車(chē)市激戰(zhàn)正酣，理想、蔚來(lái)這對(duì)新能源車(chē)圈的 " 老大哥 " 都在靠補(bǔ)貼沖刺銷(xiāo)量。
同比增長(zhǎng)，主要是因?yàn)?" 現(xiàn)金補(bǔ)貼 + 金融政策 " 的組合拳，短期內(nèi)提振了銷(xiāo)量—— L 系列全系降價(jià) 1-1.6 萬(wàn)，還有 3 年 0 息貸款。
據(jù)邱文觀察，家庭用戶(hù)的價(jià)格敏感度明顯提高了，L6 補(bǔ)貼后 23.98 萬(wàn)元，滿(mǎn)足了一些家庭用戶(hù)既要空間又要性?xún)r(jià)比的需求。
理想 4 月的表現(xiàn)，體現(xiàn)出用 " 價(jià)格戰(zhàn) " 穩(wěn)住基本盤(pán)的策略，但環(huán)比下滑，暴露出 " 高端市場(chǎng)失守、純電轉(zhuǎn)型滯后 " 的隱憂(yōu)。
例如，L9 補(bǔ)貼力度雖最大，起售價(jià)降至 39.38 萬(wàn)，但邱文預(yù)期銷(xiāo)量占比不高。因?yàn)楦叨耸袌?chǎng)容量有限，40 萬(wàn)以上純電和增程的 SUV 競(jìng)爭(zhēng)又非常激烈，理想 L9 沒(méi)有壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)。
理想一季度的銷(xiāo)量情況可以作為依據(jù)之一。根據(jù)中汽數(shù)研，理想 L6 今年一季度銷(xiāo)量 4.4 萬(wàn)輛（占理想銷(xiāo)量的 48%），在 SUV 榜中排第七，是國(guó)內(nèi)新勢(shì)力品牌的第一；反觀 L9 一季度銷(xiāo)量 1.22 萬(wàn)輛，和問(wèn)界 M9 的 2.03 萬(wàn)輛形成鮮明對(duì)比。
理想汽車(chē)還是 4 月少數(shù)股價(jià)下跌的新勢(shì)力（跌幅 3.84%），邱文分析，理想汽車(chē)正處于 " 增程護(hù)城河收窄 " 與 " 純電轉(zhuǎn)型 " 的過(guò)渡期，投資者主要觀望 i8（7 月即將上市）能否打開(kāi)局面，這也決定理想能否重回新勢(shì)力銷(xiāo)量榜首。
增長(zhǎng)主要來(lái)自蔚來(lái)主品牌，4 月交付 1.9 萬(wàn)輛，環(huán)比幾乎翻倍。數(shù)據(jù)看起來(lái)亮眼，但也透露出風(fēng)險(xiǎn)：
樂(lè)道（定位 15-20 萬(wàn)元市場(chǎng)）一季度月均交付不足 5000 輛，4 月交付 4400 輛，環(huán)比不增反降，只占蔚來(lái)全系銷(xiāo)量的 18%，" 現(xiàn)有的交付量很難承擔(dān)‘提升換電站利用率、反哺盈利’的戰(zhàn)略定位 "，某新勢(shì)力相關(guān)人士陳立稱(chēng)；
4 月 29 日剛開(kāi)始交付的螢火蟲(chóng)（10 萬(wàn)級(jí)小車(chē)），交付 231 輛，尚處起步階段；
那么，在全年目標(biāo)（44 萬(wàn)輛）只完成不到 10%（1-3 月）的情況下，蔚來(lái)開(kāi)始靠金融補(bǔ)貼提升銷(xiāo)量—— 4 月這波銷(xiāo)量反彈和 "5 年 0 息 +5 年免費(fèi)換電 " 的金融與補(bǔ)能權(quán)益直接相關(guān)。以 ET5 為例，首付僅需 4.56 萬(wàn)元起，月供約 3768 元。
第三方數(shù)據(jù)顯示，在蔚來(lái)推出 5 年免費(fèi)換電政策后，清明節(jié)假期三天新增的大訂超 3500 輛。
但要完成全年銷(xiāo)量目標(biāo)，剩下 8 個(gè)月要月均交付 3.1 萬(wàn)輛，還是得靠子品牌走量——樂(lè)道計(jì)劃今年推出兩款 SUV，但比亞迪、理想等競(jìng)品在 20-30 萬(wàn)元市場(chǎng)密集投放新品，樂(lè)道急需爆款；螢火蟲(chóng)需借力歐洲市場(chǎng)盡快打開(kāi)出海通道。
在陳立看來(lái)，蔚來(lái)要完成四季度盈利目標(biāo)，今年得打好三場(chǎng)關(guān)鍵戰(zhàn)役：子品牌必須出爆款之外，還有主品牌的高端市場(chǎng)守擂戰(zhàn)（NT3.0 平臺(tái)迭代、自研芯片上車(chē)）和換電業(yè)務(wù)扭虧。
小米、鴻蒙智行：曾經(jīng)流量王者，各有各煩惱
當(dāng)其他新勢(shì)力為價(jià)格戰(zhàn)焦頭爛額時(shí)，兩大跨界勢(shì)力小米和華為則遇到了各自的麻煩。
輔助駕駛領(lǐng)域供應(yīng)鏈相關(guān)從業(yè)者表示，盡管小米計(jì)劃 4 月提升產(chǎn)能，但畢竟小米 SU7 將 " 智能科技 " 作為主要賣(mài)點(diǎn)，事故又直接關(guān)系著新能源汽車(chē)消費(fèi)者最關(guān)注的 " 安全性 "，尤其涉及爆燃和智能駕駛兩大敏感領(lǐng)域，部分目標(biāo)受眾難免有觀望情緒。
而且，新能源車(chē)市不但迭代快、替代性也很強(qiáng)，4 月是新車(chē)上市黃金期，過(guò)去一個(gè)月里，不少競(jìng)品車(chē)型強(qiáng)化安全營(yíng)銷(xiāo)，流失了部分訂單。
在上述從業(yè)者看來(lái)，小米 SU7 二季度銷(xiāo)量大概率承壓，但從 4 月股價(jià)微漲 1.5% 來(lái)看，中長(zhǎng)期不用太悲觀，這款車(chē)事故前的銷(xiāo)量有說(shuō)服力。根據(jù)中汽數(shù)研，小米 SU7 一季度銷(xiāo)量 7.59 萬(wàn)輛，在轎車(chē)中排名第四，是新勢(shì)力中的第一名。
市場(chǎng)可以關(guān)注 6-7 月上市的小米 YU7 是否強(qiáng)化安全配置。這是 2025 年最受關(guān)注的一款車(chē)之一，也是小米全年 35 萬(wàn)輛目標(biāo)能否達(dá)成的關(guān)鍵。
與小米的流量打法不同，華為選擇 " 技術(shù)輸出模式 "：通過(guò)鴻蒙智行聯(lián)盟（問(wèn)界、智界等），向車(chē)企提供智駕系統(tǒng)等核心技術(shù)。從 2021 年的問(wèn)界，到今年亮相的尚界，鴻蒙智行已經(jīng)集結(jié)了 " 五界 "。
但進(jìn)入今年以來(lái)，1 月、2 月，問(wèn)界沒(méi)有公布準(zhǔn)確交付數(shù)據(jù)，鴻蒙智行只披露了全系交付量和問(wèn)界主力車(chē)型的交付量。3 月、4 月，鴻蒙智行、問(wèn)界主力車(chē)型都不再公布交付量，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)實(shí)際訂單轉(zhuǎn)化率的擔(dān)憂(yōu)。
根據(jù)賽力斯日前發(fā)布的 2025 年一季度財(cái)報(bào)，問(wèn)界品牌一季度共交付 4.53 萬(wàn)輛，同比、環(huán)比分別下滑 45.7%、53.1%，主要原因是春節(jié)假期影響以及問(wèn)界 Q1 處于新品切換期。
按此排名，問(wèn)界一季度交付量在新勢(shì)力中排名在小米（大于 6.9 萬(wàn)）之后、蔚來(lái)（4.2 萬(wàn)）之前。
分車(chē)型看，一季度 M9 交付 2.33 萬(wàn)臺(tái)，M7 交付 1.79 萬(wàn)臺(tái)。而由于 M9 銷(xiāo)量占比提高，一季度 ASP（平均售價(jià)）提高到 42.3 萬(wàn)元，賽力斯公司毛利率為 27.6%。
至于 4 月銷(xiāo)量，問(wèn)界的最大變量是 M8（預(yù)售價(jià) 36.8 萬(wàn) -45.8 萬(wàn)元），這款車(chē)走的是 M9 同款下放策略，比問(wèn)界 M9 低 10 萬(wàn)元，但配置對(duì)標(biāo) M9。據(jù)問(wèn)界官宣，截至 4 月 29 日（上市約 13 天），問(wèn)界 M8 大定已突破 6 萬(wàn)臺(tái)。不過(guò)，M8 需在二季度驗(yàn)證交付能力和訂單轉(zhuǎn)化效率。
邱文分析，如果 M8 月交付破萬(wàn)，且毛利率站穩(wěn) 28%，賽力斯港股上市成功后，估值還有上升空間；如果 M8 二季度交付 3.5-4 萬(wàn)臺(tái)，問(wèn)界單季銷(xiāo)量可能回升至 6 萬(wàn)臺(tái)以上。
因此，二季度 M8 交付數(shù)據(jù)及港股上市進(jìn)展，對(duì)于賽力斯和鴻蒙智行來(lái)說(shuō)是關(guān)鍵。
結(jié)語(yǔ)：小鵬、理想股價(jià)失意，資本市場(chǎng)要增長(zhǎng)也要盈利
交付量冠軍零跑股價(jià)漲幅最大（10.7%），市值沖到 744 億港元；小米事故帶來(lái)的短期沖擊不可避免，但市場(chǎng)看好生態(tài)用戶(hù)轉(zhuǎn)化的潛力，認(rèn)為中長(zhǎng)期不必過(guò)度悲觀，4 月股價(jià)微漲 1.5%，市值 1.3 萬(wàn)億；
理想跌到第三名，股價(jià)微降 4%，市值守住 1930 億港元；蔚來(lái)銷(xiāo)量未進(jìn)前四，但因換電聯(lián)盟拿到寧德時(shí)代 25 億投資，股價(jià)漲了 8.6%。
2025 年的新能源車(chē)市必然是 " 既要銷(xiāo)量，又要利潤(rùn)，還要技術(shù) " 的競(jìng)爭(zhēng)。接下來(lái)，行業(yè)將圍繞三場(chǎng)硬仗決出勝負(fù)：
第一仗：爆款交付戰(zhàn)。問(wèn)界 M8（已開(kāi)始交付）、小米 YU7（6-7 月上市）、理想 i8（7 月發(fā)布）、樂(lè)道 L60（三季度交付），這些 " 含著金湯匙出生 " 的新車(chē)，訂單爆單只是開(kāi)始，能否快速量產(chǎn)、安全交付也是關(guān)鍵。
第三仗：技術(shù)突圍戰(zhàn)。華為 ADS 3.3、蔚來(lái)自研芯片將接受真實(shí)路況考驗(yàn)，其他 " 技術(shù)平權(quán) " 玩家，在輔助駕駛上的較量也不只有價(jià)格戰(zhàn)，更升級(jí)成了安全戰(zhàn)、更高階的技術(shù)戰(zhàn)。
接下來(lái)，盯緊新車(chē)交付數(shù)據(jù)、毛利率變化和重大技術(shù)發(fā)布會(huì)。一句話(huà)總結(jié)，2025 年新能源車(chē)市誰(shuí)能同時(shí)拿下銷(xiāo)量、利潤(rùn)和技術(shù)口碑，誰(shuí)就能在淘汰賽中活到最后。
* 應(yīng)受訪者要求，文中邱文、陳立為化名。
