4 月 30 日周三，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲最愛的通脹指標(biāo)在 3 月降溫，與此同時，美國消費者支出激增，這在預(yù)計關(guān)稅將全面推高物價之前，提供了一個令人欣慰的喘息機會。

美國 3 月 PCE 通脹

美國 3 月 PCE 數(shù)據(jù)如下，核心 PCE 物價指數(shù)扣除了波動較大的食品和能源價格：

美國 3 月 PCE 物價指數(shù)同比 2.3%，為去年秋季以來的最低水平，預(yù)期 2.2%，前值 2.5%。

美國 3 月 PCE 物價指數(shù)環(huán)比 0%，預(yù)期 0%，前值 0.3%，PCE 環(huán)比持平，為近一年來首次。

美國 3 月核心 PCE 物價指數(shù)同比 2.6%，預(yù)期 2.6%，前值 2.8%。

美國 3 月核心 PCE 物價指數(shù)環(huán)比 0%，預(yù)期 0.1%，前值從 0.37% 上調(diào)至 0.5%。核心 PCE 環(huán)比也未變，為近五年來最溫和的一次。

核心服務(wù)價格——該項目排除了住房和能源，是一個備受關(guān)注的類別，幾乎沒有變化，是自 2020 年以來最溫和的水平。

基于市場的核心 PCE 價格指數(shù) 3 月環(huán)比上漲 0.01%，同比上漲 2.2%?；谑袌龅?PCE 價格指數(shù)剔除了推算類價格，不包括一些服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)，這部分服務(wù)業(yè)的數(shù)據(jù)收集者無法直接測量價格、必須進行估算。例如，投資組合管理和投資建議是未被納入的重要項目，這些項目主要跟蹤美股，幾種類型的保險也未被納入。美聯(lián)儲官員們此前曾指出，這一指標(biāo)比整體指數(shù)更能反映市場的供需狀況。

有 " 新美聯(lián)儲通訊社 " 之稱的知名財經(jīng)記者 Nick Timiraos 在 X 平臺上發(fā)帖稱，雖然 12 個月的 PCE 指標(biāo)為 2.3%，接近美聯(lián)儲 2% 的目標(biāo)，但 6 個月和 3 個月的年化通脹率卻在 3% 左右。

Timiraos 還指出，2 月份核心 PCE 數(shù)據(jù)大幅上調(diào)，從 0.37% 上調(diào)至 0.50%，使得 3 月的 6 個月核心 PCE 年化通脹率為 3%、3 個月核心 PCE 年化通脹率為 3.5%，兩者均高于 12 個月核心 PCE 年化通脹率的 2.6%，該數(shù)據(jù)非常接近四年來的最低水平。

細分類別來看，Timiraos 表示，與疫情爆發(fā)前的十年相比，核心個人消費支出（PCE）通脹的超調(diào)主要來自非住房服務(wù)：核心商品通脹率上漲 13 個基點，住房通脹率上漲 26 個基點，核心非住房服務(wù)通脹率上漲 66 個基點。這些通脹率并不需要全部恢復(fù)到疫情前的水平才能達到 2% 的通脹目標(biāo)，因為疫情前核心通脹率平均為 1.6%。

美國 3 月個人消費支出和收入

美國 3 月經(jīng)通脹調(diào)整后的實際個人消費支出（PCE）環(huán)比上漲 0.7%，為自 2023 年初以來的最大增幅，預(yù)期為上漲 0.5%，前值為上漲 0.1%。美國 3 月個人消費支出（PCE）環(huán)比上漲 0.7%，預(yù)期為上漲 0.6%，前值為上漲 0.4%。消費者支出數(shù)據(jù)顯示出家庭為趕在新關(guān)稅生效前積極消費。

美國 3 月個人收入環(huán)比上漲 0.5%，預(yù)期為上漲 0.4%，前值為上漲 0.8%。

實際可支配收入錄得一年多以來的最大增幅，對經(jīng)濟構(gòu)成支撐。這一增長幫助推動了消費，特別是在汽車和其他耐用品方面的支出達到自 2023 年初以來的最高水平。服務(wù)類支出也出現(xiàn)反彈，尤其是在外出就餐方面。

美國 3 月儲蓄率從 2 月份的 4.1% 降至 3.9%，而 2 月份的數(shù)據(jù)是從 4.6% 下調(diào)的。

分析點評

分析指出，美國 3 月 PCE 報告顯示出通脹放緩與健康消費的組合。在特朗普總統(tǒng)的關(guān)稅大規(guī)模生效之前，美國經(jīng)濟狀況良好。

通脹放緩對市場來說并不意外，人們可以利用本月早些時候發(fā)布的其他官方數(shù)據(jù)估計出 PCE 通脹。最新的 PCE 數(shù)據(jù)并未顯示出關(guān)稅政策宣布以來，物價發(fā)生了怎樣的變化。經(jīng)濟學(xué)家普遍認(rèn)為，特朗普政府的相關(guān)貿(mào)易政策將重新加大價格壓力，進而抑制消費支出。

大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，關(guān)稅將在未來幾個月推高物價，但他們對關(guān)稅引發(fā)的通脹將持續(xù)多久意見不一。金融市場的預(yù)測傾向于通脹上升相對短暫，一些投資者押注關(guān)稅將給美國經(jīng)濟降溫，抑制物價上漲。

盡管經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計企業(yè)會將部分關(guān)稅帶來的額外成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，但一些零售商表示，由于消費者在多年持續(xù)通脹后顯現(xiàn)疲態(tài)，他們將被迫承擔(dān)部分成本。像快時尚巨頭 Shein 和寶潔公司等企業(yè)已經(jīng)在提價或計劃提價。而其他一些美國企業(yè)，如美國航空集團和通用汽車公司，則因不確定性上升而撤回了業(yè)績指引。

美國 PCE 報告公布后，美股跌幅收窄。

周三同日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，美國經(jīng)濟自 2022 年以來首次出現(xiàn)收縮，原因是關(guān)稅實施前進口激增以及消費者支出趨于溫和。報告還顯示，美國第一季度核心 PCE 通脹加速至 3.5% 的年率，為一年內(nèi)的最高水平。