美國財政部宣布將在下周的季度再融資中發(fā)售價值 1250 億美元的國債，同時維持長期債券發(fā)行規(guī)模不變的指引，并考慮強化債券回購計劃。這一決定對美債市場而言是一劑安心丸，尤其是在特朗普關稅引發(fā)的市場巨震之后。

當?shù)貢r間周三，美國財政部周三宣布將在下周的季度再融資拍賣中發(fā)行 1,250 億美元的國債，符合預期，涵蓋 3 年、10 年和 30 年期限的債券。本周一，美國財政部宣布，預計第二季度借款規(guī)模將達到 5140 億美元，比 2 月份的估計高出 3910 億美元。

值得注意的是，財政部重申了自 2023 年 1 月以來一直堅持的指引：

" 基于當前的預計借款需求，財政部預計在未來至少數(shù)個季度內維持名義息票和浮動利率票據(jù) ( FRN ) 的拍賣規(guī)模。"

同時，財政部透露正在 " 評估對其回購計劃的潛在增強，以更好地實現(xiàn)其流動性支持和現(xiàn)金管理目標 "，這符合美國財政部長貝森特本月早些時候發(fā)出的信號。再融資計劃公布以后，各個期限的美債收益率都有所走高。

增發(fā)長債的理由更加薄弱，而回購計劃可能升級

美國股匯債的罕見同步拋售使得美債經歷了自 2001 年以來最大的跌幅，這一背景下，財政部的債務再融資計劃備受矚目，尤其是債券期限結構與回購計劃成為關注焦點。

盡管貝森特此前曾批評其前任耶倫壓低長期債券銷售以抑制借貸成本和刺激選前經濟，但他仍繼續(xù)沿襲了她的發(fā)行計劃。近期市場動蕩更鞏固了反對增加中長期債券發(fā)行的理由。

交易商普遍預測，財政部會避免在當前環(huán)境下增加長債銷售，原因是存在諸多不確定因素，以及債務上限的約束。自今年年初以來，債務上限已使債務管理者無法增加國債總供應量，迫使他們動用現(xiàn)金儲備和所謂的 " 特殊會計措施 " 來履行支付義務。

美國財政部表示正在 " 評估對其回購計劃的潛在增強，以更好地實現(xiàn)其流動性支持和現(xiàn)金管理目標 "。這一聲明呼應了貝森特本月早些時候的表態(tài)，即 " 我們可以增加回購力度 "，以應對美債市場的任何動蕩。

債務管理人員將關注回購操作的最大購買金額、操作頻率和其他細節(jié)的潛在變化。當前的回購計劃于去年啟動，旨在改善老舊證券的流動性，并幫助財政部平穩(wěn)管理現(xiàn)金。

債務上限約束下的等待策略

Santander US Capital Markets 首席美國經濟學家 Stephen Stanley 在公告前的一份報告中寫道：

財政部在債務管理方面處于觀望狀態(tài)。財政前景高度不確定，未來幾個月將有一個巨大的稅收和支出方案在國會推進。

他說，目前尚不清楚聯(lián)邦收入是會因關稅上調而增加，還是因經濟下滑而受損。

Stanley 和許多交易商估計，財政部不需要在今年晚些時候或 2026 年初之前恢復增加票據(jù)和債券拍賣規(guī)模。但接近每年 2 萬億美元的巨額財政赤字意味著大多數(shù)分析師認為在某個時點增加發(fā)行是不可避免的。

下周拍賣細節(jié)及通脹保值債券調整

至于下周的再融資拍賣，1,250 億美元將由以下部分組成：

5 月 5 日，580 億美元的 3 年期票據(jù)

5 月 6 日，420 億美元的 10 年期票據(jù)

5 月 8 日，250 億美元的 30 年期債券

此次再融資將籌集約 308 億美元的新資金。

財政部周三還表示，將繼續(xù)小幅增加一些國庫通脹保值證券 ( TIPS ) 的銷售，以保持其在整體國債市場中的份額穩(wěn)定。在 2 月至 4 月期間，財政部詳細說明了以下調整：

將 6 月 5 年期 TIPS 重啟發(fā)行規(guī)模增加 10 億美元

將 7 月 10 年期 TIPS 新發(fā)行規(guī)模增加 10 億美元