微軟和 Meta 在同一天公布了最新季度財報，盡管宏觀經(jīng)濟前景不明，兩家科技巨頭的財報數(shù)據(jù)均給出了超出分析師預期的營收和利潤，帶動各自股價乃至 AI 股在盤后交易中上漲。Meta 盤后漲超 6%，微軟則一度上漲近 9%，顯示出市場對兩家公司業(yè)績的積極反應。

這些財報數(shù)據(jù)不僅反映了它們核心業(yè)務的當前狀況，也為外界觀察其在人工智能領域的投入和進展提供了新的窗口。硅星人分別梳理了兩家公司的財報要點，關注其關鍵業(yè)務表現(xiàn)，并重點分析 AI 在其中扮演的角色以及未來的資本支出計劃。

微軟：云業(yè)務再超預期，開始優(yōu)化 AI 投資

根據(jù)財報，微軟第三財季營收達到 701 億美元，同比增長 13%，凈利潤為 258 億美元，同比增長 18%。這樣的業(yè)績超出了分析師預期，推動其股價在盤后交易中上漲。

強勁的云業(yè)務是推動增長的關鍵引擎。微軟的商業(yè)云（Commercial Cloud）總收入達到 424 億美元，略高于市場預期的 422 億美元，較去年同期的 351 億美元有顯著增長。包含 Azure 云服務的智能云（Intelligent Cloud）部門貢獻了 267.5 億美元的收入，同比增長約 21%，同樣超過分析師普遍預期。具體到 Azure 本身，其收入增長達到了 33%，顯示出持續(xù)的市場吸引力。

AI 在 Azure 的增長中扮演了重要角色。微軟透露，本季度 Azure 增長中有 16 個百分點由 AI 服務貢獻，這一數(shù)字略高于分析師此前預期的 15.6 個百分點。公司將此歸因于上線了更多服務器以滿足 AI 需求，此前幾個季度產(chǎn)能限制曾被提及是 AI 增長的一個制約因素。

不過，值得注意的是，微軟在財報會議中也指出，本季度業(yè)績超出預期的主要部分，實際上來自于傳統(tǒng)非 AI 云服務的強勁銷售。此外，微軟的商業(yè)預訂量（commercial bookings）增長了 18%，部分受到了與 OpenAI 簽訂的新 Azure 合同的推動，盡管微軟未就該合同的具體規(guī)模及其對 Azure 整體銷售增長的確切貢獻發(fā)表評論。

在其他業(yè)務方面，包含 Office 軟件訂閱和 LinkedIn 的生產(chǎn)力與業(yè)務流程部門（Productivity and Business Processes）收入為 299.4 億美元，同比增長 10%，也超出了市場預期。

為了支撐 AI 的發(fā)展和云業(yè)務的擴張，微軟持續(xù)進行大規(guī)模基礎設施投入。本季度公司的資本支出達到 214 億美元，雖然略低于上一季度的 223 億美元，但仍處于高位。微軟重申了計劃在 2025 財年投入 800 億美元用于建設能夠處理 AI 工作負載的數(shù)據(jù)中心。

但近期也有信號表明微軟在投資上進行優(yōu)化調(diào)整，例如公司云運營負責人提到正在 " 放緩或暫停一些早期項目 "，以及有分析師報告指出微軟取消了部分數(shù)據(jù)中心租約。這或許與微軟提到的 AI 產(chǎn)能限制有關，也可能反映了更審慎的資本部署策略。

于此同時，微軟近期調(diào)整了與關鍵 AI 伙伴 OpenAI 的關系，明確微軟擁有在其需要新算力時的優(yōu)先拒絕權(quán)，而非必須每次都提供支持。這一背景下，OpenAI 也宣布將與甲骨文合作建設新的數(shù)據(jù)中心。

財報中也提示了一個潛在的風險點，由于關稅不確定性，其 Windows OEM 和設備部門的庫存水平仍然 " 偏高 "。

市場對微軟的財報反應積極，其股價在盤后交易中大幅上漲 7.92%，收于 426.57 美元，反映了投資者對公司在云服務和人工智能領域增長前景的信心。目前分析師對微軟股價的目標價區(qū)間設定在 415 美元至 650 美元之間。

Meta：廣告引擎穩(wěn)固，AI 成最大賭注

Facebook 和 Instagram 的母公司 Meta 在 2025 年第一季度同樣交出了超預期的成績單。報告期內(nèi)，公司營收達到 423.1 億美元，同比增長 16%；凈利潤為 166.4 億美元，同比大幅增長 35%，合每股收益 6.43 美元。這兩項核心指標均超出了華爾街的普遍預期。

對于 2025 年第二季度，Meta 預計總營收將在 425 億至 455 億美元之間，意味著同比增長區(qū)間為 8.8% 至 16.5%。這一指引的中點與分析師的平均預測基本一致。

不過，Meta 首席財務官 Susan Li 在財報電話會議中也提示了風險，承認存在更廣泛的經(jīng)濟不確定性，并指出公司在 4 月份觀察到來自亞洲電商零售商的廣告支出有所放緩，盡管她補充說整體營收趨勢 " 基本保持健康 "。此前，包括谷歌和 Snap 在內(nèi)的其他依賴廣告收入的公司也曾對宏觀經(jīng)濟不確定性表示擔憂。

Meta 近期的強勁表現(xiàn)，很大程度上得益于其在人工智能技術上的持續(xù)投資。CEO 馬克 · 扎克伯格表示，這些投資通過優(yōu)化內(nèi)容推薦和廣告相關性，提升了用戶在其應用上的使用時長和互動頻率。他在財報電話會議的開場就將 AI 定義為公司當前 " 最重要的主題 "，并稱 Meta AI 助手（近期推出了獨立應用，并在旗下多個平臺集成）的月活躍用戶已接近 10 億。扎克伯格視 AI 為長期投入，并設想未來可能通過在 Meta AI 中展示廣告或推出高級版本來實現(xiàn)變現(xiàn)，但短期內(nèi)（至少一年）將專注于產(chǎn)品開發(fā)。

在核心業(yè)務強勁勢頭的推動下，Meta 正全力推進人工智能投資，顯著提高了資本支出預期。公司將 2025 年的資本支出預測從原先的 600 億 -650 億美元上調(diào)至 640 億 -720 億美元。Meta 在財報中明確指出，增加的投入是為了 " 支持人工智能（AI）計劃而增加的數(shù)據(jù)中心投資，以及基礎設施硬件預期成本的上升 "。Susan Li 向投資者重申，近期 AI 投資的財務回報將 " 需要更長的時間才能顯現(xiàn) "。

扎克伯格則對此解釋道：" 在現(xiàn)階段，我寧愿冒險提前建設產(chǎn)能，也不愿為時過晚。" 他還透露，Meta 已開始籌備訓練下一代大語言模型 Llama 4，目標是明年發(fā)布時成為行業(yè) " 最先進 " 的模型，其所需的計算資源預計是 Llama 3.1 的近 10 倍。

另一方面，承載公司元宇宙愿景的 Reality Labs 部門仍在持續(xù)虧損。Reality Labs 負責 Meta 的 Quest VR 頭顯和 Ray-Ban Meta 智能眼鏡業(yè)務。該部門第一季度運營虧損為 42 億美元，略好于市場預期的 46 億美元虧損。但其當季銷售額為 4.12 億美元，同比下降 6%，且低于分析師預期。但 Meta AI 眼鏡的銷量增長了三倍，Quest 的用戶參與度也在加深。

扎克伯格在財報電話會中表示：" 未來 5 到 10 年內(nèi)，我們認為 AI 眼鏡將成為主流。" 因為 " 眼鏡是人工智能的理想形態(tài)——它們讓人工智能看到你所看到的，聽到你所聽到的，并將物理世界與數(shù)字世界融為一體。"

在用戶增長方面，Meta 的應用家族（包括 Facebook，Instagram，Messenger，WhatsApp）日均活躍用戶數(shù)（DAP）在 2025 年 3 月達到了 34.3 億，同比增長 6%。員工數(shù)量方面，截至 2025 年 3 月 31 日，Meta 員工總數(shù)為 76,834 人，同比增長 1%，值得注意的是，這個數(shù)字已基本回到了大規(guī)模裁員前的水平。

微軟和 Meta 最新發(fā)布的財報都超出了市場預期，雖然微軟指出了關稅對其部分硬件業(yè)務庫存造成的影響，Meta 也提示了廣告市場可能存在的波動，但從本季財報數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟因素尚未顯著阻礙它們的整體增長步伐。

在目前的經(jīng)濟環(huán)境下，兩家公司依靠各自的核心業(yè)務實現(xiàn)了增長，核心業(yè)務板塊提供的充?，F(xiàn)金流，構(gòu)成了它們繼續(xù)在下一代技術，尤其是人工智能領域進行大規(guī)模投入的基礎。

兩家公司在 AI 領域的巨額投入也尤為引人關注。雙方都計劃維持或增加高額的資本支出，用于建設支持 AI 模型訓練和推理的基礎設施。不過，財報發(fā)布后的討論也表明，目前 AI 對兩家公司整體營收和利潤的直接貢獻仍然有限，投入與產(chǎn)出之間存在明顯的時間差。

正如兩家公司高管所言，這是一項需要長期投入且回報周期較長的戰(zhàn)略布局。未來，如何有效地將這些巨大的 AI 投入轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的商業(yè)模式和利潤增長點，將是未來真正的考驗，而需要回答這個問題的，不僅僅是微軟和 Meta。