四連虧背后，2019 年易主國資以來，錦富技術(shù)的 " 消費電子 + 新能源 " 轉(zhuǎn)型之路行至第六年，依然面臨三重困局：2024 年，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入的毛利率下滑至 7.91%，對于轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的支撐愈顯無力；新業(yè)務(wù)進展遲緩，但引發(fā)當(dāng)期管理費用激增 40%，進一步拖累業(yè)績；而多年并購埋下的商譽 " 地雷 "，至今仍在吞噬公司利潤。
虧損擴大，轉(zhuǎn)型陷三重困局
2024 年，錦富技術(shù)未能延續(xù) 2023 年的減虧勢頭，其易主江蘇省泰興高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會（以下簡稱 " 泰興高新管委會 "）后確立的 " 消費電子 + 新能源 " 雙輪驅(qū)動轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略三重困局交織。
第一重困局，公司業(yè)務(wù)基本盤立足消費電子行業(yè)，該部分收入撐起公司營收 " 半壁江山 "，雖然近年錦富技術(shù)不斷推動產(chǎn)品升級換代提升產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值，未能阻擋盈利能力持續(xù)下滑。
公司在財報中表示，近年來液晶顯示模組及消費電子元器件業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場競爭激烈，對產(chǎn)品的銷售價格形成壓力。
年報顯示，2024 年，來自消費電子行業(yè)的收入 9.16 億元，同比增長 12.29%，毛利率從 13.71% 下滑至 7.91%，其中，主力產(chǎn)品液晶顯示模組及整機、消費電子元器件的毛利率分別低至 2.54%、5.52%。
第二重困局，錦富技術(shù)在新能源領(lǐng)域以新材料為錨點，同時發(fā)力鋰電池部件、汽車零部件業(yè)務(wù)，其中，石墨烯項目和鋰電池部件業(yè)務(wù)剛起步即遭遇行業(yè)逆風(fēng)。
2023 年，公司定增投資的 " 高性能石墨烯散熱膜生產(chǎn)基地建設(shè)項目（以下簡稱 " 石墨烯項目 "）"，被視為公司在熱管理材料領(lǐng)域的重要一環(huán)。年報顯示，由于高性能石墨烯散熱膜市場需求不及預(yù)期，導(dǎo)致石墨烯項目投資建設(shè)進度有所放緩，截至 2024 年末，該項目投資進度僅 36.66%，公司此前曾計劃 2024 年 6 月末初形成石墨烯散熱膜 40 萬平方米 / 年的產(chǎn)能規(guī)模。
鋰電池部件方面，2024 年業(yè)務(wù)收入同比增長 12.39%，三大核心產(chǎn)品氣凝膠隔熱制品、儲能電池 CCS 母排一體化結(jié)構(gòu)件、動力電池 PACK 包金屬支架面臨客戶降本壓力，綜合毛利率下滑至 6.11%。
汽車零部件業(yè)務(wù)布局于 2023 年，由于 2024 年全面起量，相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)效率和良品率的提升處于爬坡階段，當(dāng)年該部分業(yè)務(wù)毛利率尚為負值。
而伴隨項目大量轉(zhuǎn)固，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)持續(xù)推高公司管理費用，2024 年，錦富技術(shù)管理費用同比大增 4 成至 3.12 億元，進一步拖累業(yè)績。
第三重困局，近年來，錦富技術(shù)通過并購驅(qū)動多元化布局，后遺癥蔓延至今。2024 年，公司計提資產(chǎn)減值及核銷資產(chǎn)減少公司利潤總額 1.28 億元，其中，計提商譽減值損失 6754 萬元。2019 年以來，公司已累計消化商譽減值損失 2.5 億元。
背靠國資的資產(chǎn)騰挪與大力 " 補血 "
三重壓力之下，背靠國資大山，2024 年，錦富技術(shù)一邊進行資產(chǎn)騰挪，一邊加大借款力度。
2024 年 9 月，錦富技術(shù)以 5.07 億的價格向泰興高新管委會關(guān)聯(lián)方出售上海神潔環(huán)保科技股份有限公司（以下簡稱 " 神潔環(huán)保 "）53.43% 股權(quán)，自此剝離與公司戰(zhàn)略發(fā)展方向不再契合的電力設(shè)備維護及安裝工程業(yè)務(wù)。
該筆交易增加公司當(dāng)年投資收益 6030 萬元，收益計劃用于投資轉(zhuǎn)型項目，包括鋰電池正極無氟粘接劑項目、新能源車載零部件項目等。
神潔環(huán)保是錦富技術(shù) 2022 年 4.81 億元溢價并購的重要資產(chǎn)，彼時由于帶電清洗和降溫降噪服務(wù)與公司主業(yè)協(xié)同性較弱，該筆投資一度不被外界看好。眼下，不到兩年的時間，錦富技術(shù)即以聚焦主業(yè)為由剝離。
年報顯示，當(dāng)年公司還處置了電子元器件板塊的兩家全資孫公司丹陽三合光伏發(fā)電有限公司和天津清聯(lián)能源工程有限公司。當(dāng)期處置子公司收到的現(xiàn)金凈額 2.16 億元。
資產(chǎn)騰挪之余，錦富技術(shù)向關(guān)聯(lián)方的借款力度加大，2024 年 10 月，錦富技術(shù)向間接控股股東泰興市智光環(huán)?？萍加邢薰炯捌潢P(guān)聯(lián)方申請不超過 3 億元借款，用于資金周轉(zhuǎn)。財報顯示，2024 年，錦富技術(shù)發(fā)生的關(guān)聯(lián)方借款從 3.44 億元飆升至 7.54 億元。
值得一提的是，年報中，錦富技術(shù)業(yè)績目標(biāo)再度調(diào)高，表示 2025 年力爭實現(xiàn)銷售收入 27 億元（2024 年：17.97 億元），銷售成本控制在 22.3 億元 ，預(yù)估銷售毛利率將提升至 17.4%（2024 年：12.84%）。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜張孫明爍）
