財(cái)聯(lián)社此前曾提醒過(guò)，一旦美元跌得太快，對(duì)全世界來(lái)說(shuō)絕不是一件好事。而如今，正率先深切感受到這一點(diǎn)的，或許當(dāng)屬傳統(tǒng)的歐洲 " 避風(fēng)港 "：瑞士。
瑞郎兌美元匯率上周一度飆升至了十年來(lái)的最高點(diǎn)，因投資者紛紛在特朗普掀起的貿(mào)易戰(zhàn)動(dòng)蕩中尋求避險(xiǎn)，這一幕已引發(fā)了市場(chǎng)押注瑞士央行將被迫重新將利率降至零乃至負(fù)值，以遏制本幣升值的猜測(cè)。
值得一提的是，在去年日本央行加息之后，目前全球所有經(jīng)濟(jì)體的基準(zhǔn)利率都已高于零了。而一旦瑞士重現(xiàn)零利率乃至負(fù)利率，則無(wú)疑意味著特朗普貿(mào)易戰(zhàn)以及隨之而來(lái)的美元貶值潮，將徹底將全球利率的 " 地板 " 砸穿。
行情數(shù)據(jù)顯示，美元兌瑞郎匯率上周一度逼近了 0.80 關(guān)口，為 2015 年瑞郎風(fēng)暴事件以來(lái)首次。這讓瑞士的政策制定者陷入了兩難的困境：因?yàn)樗麄兗纫种曝泿乓灾С衷搰?guó)出口型經(jīng)濟(jì)，又要盡量避免引發(fā)美國(guó)的注意——美方已對(duì)瑞士發(fā)出高關(guān)稅威脅。
法國(guó)興業(yè)銀行外匯策略主管 Kit Juckes 指出，這種局面使瑞士央行陷入了 " 令人震驚的艱難處境 "。他補(bǔ)充道，瑞士政府不希望再次面臨重大通縮壓力，因此他們正倍感挫敗。
可以看到，隨著交易員押注瑞士央行將采取降息應(yīng)對(duì)，瑞士短期國(guó)債收益率近日已時(shí)隔逾兩年半重新跌入了負(fù)值區(qū)間。反映利率預(yù)期的兩年期瑞士國(guó)債收益率上周五收盤時(shí)已略低于零……
干預(yù)難行、唯有降息？
事實(shí)上，對(duì)抑制本幣升值具有豐富經(jīng)驗(yàn)的瑞士，并不陌生于匯率的劇烈波動(dòng)。
但眼下的麻煩在于，瑞士當(dāng)局如果直接在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行匯率干預(yù)行動(dòng)，可能會(huì)引發(fā)特朗普政府的注意。一些分析人士就表示，瑞士當(dāng)局正擔(dān)憂若大規(guī)模干預(yù)市場(chǎng)抑制瑞郎升值，可能再度被美國(guó)貼上 " 匯率操縱國(guó) " 標(biāo)簽。
瑞士曾在特朗普首個(gè)任期尾聲時(shí)被列入美方 " 匯率操縱國(guó) " 名單（部分因其為緩沖疫情沖擊實(shí)施的外匯干預(yù)），后在拜登政府時(shí)期才被移出。
瑞士私營(yíng)銀行 Vontobel 債券主管 Gregor Kapferer 表示，瑞士央行對(duì)此 " 肯定會(huì)有所擔(dān)心 "，并認(rèn)為加大干預(yù)力度將是 " 最后的手段 "。他認(rèn)為，上屆特朗普政府時(shí)期瑞士雖被指控匯率操縱，但未遭實(shí)質(zhì)制裁。而如今特朗普可能采取實(shí)際行動(dòng)，因此瑞士央行勢(shì)必更加審慎。
荷蘭國(guó)際集團(tuán) ( ING ) 外匯策略師 Francesco Pesole 則認(rèn)為，" 若瑞士央行對(duì)強(qiáng)勢(shì)瑞郎不滿且受制于外匯干預(yù)限制，那么降息或許將是唯一選擇。"
從外匯市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看，近期瑞郎兌歐元匯率亦呈升勢(shì)，這使得這個(gè)出口依賴型國(guó)家在與最大貿(mào)易伙伴的關(guān)系中處境正更為艱難。
在今年一季度，瑞士央行已先于全球其他主要央行將基準(zhǔn)利率降至了 0.25%，不少市場(chǎng)人士也認(rèn)為進(jìn)一步降息是遏制瑞郎升值的更安全政策選項(xiàng)。瑞士央行此前曾為抑制瑞郎過(guò)度升值而維持負(fù)利率長(zhǎng)達(dá)八年，直至 2022 年為應(yīng)對(duì)疫后通脹飆升才轉(zhuǎn)回正值區(qū)間。
互換市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，盡管對(duì)瑞士央行年底前降入負(fù)利率區(qū)間的預(yù)期還較低，但目前市場(chǎng)定價(jià)已反映出瑞士 6 月會(huì)議降息至零的概率高達(dá)約 80%。當(dāng)前瑞士 0.3% 的年通脹率，已逼近了央行 0-2% 目標(biāo)區(qū)間下限。
瑞士私人銀行 EFG 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Stefan Gerlach 表示，負(fù)利率 " 很可能會(huì)發(fā)生 "，貨幣干預(yù)最終也可能是必要的。
不過(guò)，Gerlach 淡化了瑞士再次被貼上匯率操縱國(guó)標(biāo)簽的可能性。他認(rèn)為，美國(guó)財(cái)政部里的 " 理性決策者 " 應(yīng)該會(huì)認(rèn)同此類干預(yù)不構(gòu)成問(wèn)題，" 為獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)刻意壓低匯率才會(huì)引發(fā)爭(zhēng)議，但對(duì)本幣飆升實(shí)施適度調(diào)控則不會(huì)。"
