證券之星消息，2025 年 4 月 30 日中炬高新（600872）發(fā)布公告稱公司于 2025 年 4 月 29 日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，摩根士丹利、Broad Peak、偉星資產(chǎn)、上海遞歸私募、上海鶴禧私募、耕霽 ( 上海 ) 投資、杭州金蟾蜍投資、上海原點(diǎn)資產(chǎn)、深圳紅年資產(chǎn)、深圳興億投資、華鑫證券、高盛 ( 亞洲 ) 、中銀國(guó)際、國(guó)泰海通、國(guó)盛證券、中泰證券、匯豐前海證券、天風(fēng)證券、華西證券、開源證券、長(zhǎng)江證券、華福證券、UBS、國(guó)金證券、華安證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券、民生證券、銀河證券、中國(guó)銀河國(guó)際、華泰證券、東方財(cái)富、中郵證券、中金公司、財(cái)通證券、國(guó)海證券、財(cái)信證券、陸家嘴國(guó)泰人壽保險(xiǎn)、華泰資產(chǎn)、Regents Capital、瓴仁投資、Dymon Asia Consulting、North Rock Capital、其他 1 家機(jī)構(gòu)、東吳證券、高毅資產(chǎn)、泓德基金、天治基金、Point72 參與。
具體內(nèi)容如下：
問：一季度的銷售情況和后續(xù)收入增長(zhǎng)的計(jì)劃如何？
答：公司 2025 年一季度業(yè)績(jī)有所下滑，主要是因?yàn)楣敬汗?jié)備貨庫(kù)存及費(fèi)效比增加。公司在 2025 年一季度通過主動(dòng)調(diào)整經(jīng)銷商庫(kù)存、嚴(yán)控費(fèi)效比、價(jià)盤管控等措施，導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。但是通過上述措施的實(shí)施，現(xiàn)階段一批經(jīng)銷商的庫(kù)存已恢復(fù)至良性水平。
隨著經(jīng)銷商庫(kù)存進(jìn)一步降低，在保證大單品毛利水平的基礎(chǔ)上，公司已啟動(dòng)促銷計(jì)劃，增強(qiáng)二批經(jīng)銷商信心及驅(qū)動(dòng)力，穩(wěn)定價(jià)盤，力爭(zhēng)完成公司今年增長(zhǎng)的目標(biāo)。
問：一季度毛利率表現(xiàn)不錯(cuò)，同比升的主要原因及后續(xù)趨勢(shì)如何？
答：公司 2025 年一季度毛利率 38.73%，同比 +1.75%，主要得益于降本增效和組織架構(gòu)優(yōu)化。公司通過組織變革與對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)釋放了管理紅利，生產(chǎn)、采購(gòu)、營(yíng)運(yùn)以及人員、設(shè)備等方面的改進(jìn)也取得了顯著成果。
問：針對(duì)華南和華東市場(chǎng)下滑幅度較大的，公司預(yù)計(jì)在什么時(shí)候能夠?qū)崿F(xiàn)同期水平的調(diào)整和恢復(fù)，除了調(diào)整價(jià)盤外，還有哪些其他措施？另外，公司在東北做代工產(chǎn)品的同時(shí)，是否會(huì)在其他區(qū)域推廣類似產(chǎn)品？代工產(chǎn)品對(duì)公司整體利潤(rùn)率的影響如何？
答：針對(duì)華南和華東市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的問題，主要是受價(jià)盤影響，價(jià)格是影響銷售的主要驅(qū)動(dòng)力。為此，公司今年對(duì)竄貨行為采取了事前事中事后的聯(lián)合檢查，對(duì)公司員工、經(jīng)銷商和物流單位全面加強(qiáng)管控，同時(shí)也及時(shí)調(diào)整了電商價(jià)格政策。此外，公司對(duì)經(jīng)銷商下單的產(chǎn)品數(shù)量和費(fèi)效比進(jìn)行嚴(yán)格管控。針對(duì)華南和華東市場(chǎng)，公司以費(fèi)效比為基準(zhǔn)制定了分銷政策，目前外部竄貨和電商沖擊均在減弱，價(jià)格修復(fù)跡象已經(jīng)出現(xiàn)。
關(guān)于代工業(yè)務(wù)，公司是在基礎(chǔ)調(diào)味品穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況尋求第二曲線的增長(zhǎng)，為經(jīng)銷商提供更多元化的產(chǎn)品和渠道；同時(shí)發(fā)展復(fù)合調(diào)味品，也是為了增強(qiáng)經(jīng)銷商粘性。目前部分代工產(chǎn)品的毛利率可能比主要產(chǎn)品還要高，如東北代工產(chǎn)品東北大醬就是定位為中高端的。
問：目前調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)如何？公司今年如何規(guī)劃渠道費(fèi)用和營(yíng)銷費(fèi)用投入？請(qǐng)展望一下今年的費(fèi)用率會(huì)是怎樣？
答：中國(guó)基礎(chǔ)調(diào)味品的總?cè)萘繘]有增長(zhǎng)，消費(fèi)者碎片化需求更多地是通過電商來滿足。前五或前十的基礎(chǔ)調(diào)味品公司均在積極進(jìn)入復(fù)合調(diào)味品賽道。公司計(jì)劃在強(qiáng)化華南市場(chǎng)基本盤的基礎(chǔ)上，加大研發(fā)投入，增加復(fù)合調(diào)味品覆蓋。費(fèi)用方面，穩(wěn)定渠道鏈毛利率，提高品牌價(jià)值，加大促銷管控，重塑品牌形象（如更換品牌代言人），增加研發(fā)投入。今年用于全國(guó)品牌建設(shè)費(fèi)用預(yù)算同比有所增加，研發(fā)費(fèi)用投入也會(huì)增加，主要解決產(chǎn)品地域風(fēng)味和競(jìng)爭(zhēng)力問題。整體規(guī)劃按短中長(zhǎng)期進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)規(guī)劃，今年費(fèi)用投入重點(diǎn)在品牌滲透、產(chǎn)品創(chuàng)新上。
問：復(fù)合調(diào)味品是發(fā)展方向，公司是要新建團(tuán)隊(duì)去發(fā)展么？
答：復(fù)合調(diào)味品賽道，國(guó)內(nèi)頭部公司都在用不同方式在切入，并購(gòu)、合資或代工都將是我們的選項(xiàng)。公司也在尋找合適的并購(gòu)項(xiàng)目，目前公司正在與復(fù)合調(diào)味品電商公司洽談，希望能通過與其合資合作，利用大數(shù)據(jù)分析消費(fèi)者的需求，并結(jié)合廚邦品牌，保證產(chǎn)品品質(zhì)和安全健康，吸引更多消費(fèi)者的青睞，打造出復(fù)合調(diào)味品新路徑。
問：關(guān)于拓展餐飲渠道經(jīng)銷商方面有什么進(jìn)展可以分享嗎？
答：主要是在華南地區(qū)通過二批餐飲渠道滲透到終端市場(chǎng)，目前正積極與經(jīng)銷商合作發(fā)展多品類供應(yīng)源，探索不同合作模式，以提高廚邦在單店占有率和餐飲終端覆蓋率。
問：4 月以來的業(yè)績(jī)降幅是否在收窄？
答：公司 4 月份的業(yè)績(jī)降幅相比一季度將有所收窄，庫(kù)存也在進(jìn)一步降低，在 5 月中旬，公司將進(jìn)一步加大終端促銷力度，改變促銷形式，保證終端利潤(rùn)，預(yù)計(jì)二批經(jīng)銷商進(jìn)貨量將有所恢復(fù)。
問：去年 6 月份與征收中心簽訂的 50 多畝土地征地款收款進(jìn)度如何？
答：去年公司積極配合征收中心，完成了中山站及周邊 52.9744 畝土地的征收工作，征收價(jià)格達(dá)到每畝 553 萬元，總征地價(jià)款 2.93 億元，目前已收約 3,000 萬元，尚有 2.6 億元未收，下一步公司爭(zhēng)取向征地中心落實(shí)款計(jì)劃。此外，剩余 168 畝土地征收仍在洽談中。
中炬高新（600872）主營(yíng)業(yè)務(wù)：調(diào)味食品、園區(qū)運(yùn)營(yíng)及城市開發(fā)等。
中炬高新 2025 年一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入 11.02 億元，同比下降 25.81%；歸母凈利潤(rùn) 1.81 億元，同比下降 24.24%；扣非凈利潤(rùn) 1.8 億元，同比下降 23.87%；負(fù)債率 30.16%，投資收益 1731.37 萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用 380.72 萬元，毛利率 38.73%。
該股最近 90 天內(nèi)共有 25 家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí) 22 家，增持評(píng)級(jí) 3 家；過去 90 天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為 27.32。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：
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