A 股年報(bào)正式收官，截至 4 月 30 日共 5402 家上市公司披露了 2024 年財(cái)報(bào)。2024 年，A 股上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)總營收 53.43 萬億元，同比增長 0.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 4.68 萬億元，同比增長 3.55%；其中，半數(shù)公司實(shí)現(xiàn)營收增長，超七成公司實(shí)現(xiàn)盈利。

最賺錢的行業(yè)依然是銀行股，包攬了去年凈利潤的前四強(qiáng)，其中工商銀行以年賺 3658.63 億元榮登榜首。房企依舊艱難，就連一向以地產(chǎn) " 好學(xué)生 " 自居的萬科 A 也頂不住壓力，同比由盈轉(zhuǎn)虧至 -494.78 億元，成為 A 股 " 虧損王 "。

要論去年增長最快的行業(yè)，莫過于以半導(dǎo)體芯片、算力、消費(fèi)電子為代表的電子行業(yè)，從中折射出人工智能的飛速發(fā)展，正引領(lǐng)以硬科技為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的劇烈變革，以及國產(chǎn)替代的廣闊空間。而這一變革正符合國家產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。

農(nóng)林牧漁業(yè)行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)逆襲，反映出消費(fèi)需求的升級(jí)。諸如寵物經(jīng)濟(jì)的崛起，反映了單身經(jīng)濟(jì)及人口老齡化趨勢(shì)下大眾對(duì)于寵物消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，以及自主品牌通過全球化產(chǎn)能布局，在應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊的同時(shí)，增強(qiáng)了市場(chǎng)競爭力。

在經(jīng)歷周期回暖后，生豬養(yǎng)殖業(yè)盈利質(zhì)量大幅改善。但隨著豬價(jià)紅利的漸退，行業(yè)未來將更加關(guān)注技術(shù)驅(qū)動(dòng)降本增效及品質(zhì)安全，這也有助于夯實(shí)農(nóng)業(yè)作為國之根基的堅(jiān)實(shí)地位。

電子、非銀金融增長領(lǐng)跑

從營收層面看，A 股去年共有 3028 家上市公司實(shí)現(xiàn)正增長，占比達(dá) 56.05%。其中，1847 家公司營收增長超 10%，218 家增長超 50%，65 家營收增長超 100%。

去年?duì)I收增長的 " 前三甲 " 分別是智翔金泰 -U（+2,384.10%）、和展能源（+1,509.40%）、亞虹醫(yī)藥 -U（+1,365.55%），其中兩家來自醫(yī)藥企業(yè)。七大 " 中字頭 " 企業(yè)營收總額突破萬億規(guī)模。其中，中國石化營收破 3 萬億，中國石油、中國建筑營收破 2 萬億，但上述三大巨無霸增速均有所下滑。

從行業(yè)角度看，31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，16 個(gè)行業(yè)營收實(shí)現(xiàn)正增長，其中電子行業(yè)以 17.53% 的增速位列第一；非銀金融緊隨其后，增速實(shí)現(xiàn) 16.48%。建材、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)拉胯，房地產(chǎn)以 -21.14% 的表現(xiàn)墊底。

具體到電子行業(yè)的 456 家公司中，共有 367 家實(shí)現(xiàn)正增長，占比超 80%。其中，6 家公司營收增速超過 100%，分別是德明利（+168.74）、神工股份（+124.19%）、香農(nóng)芯創(chuàng)（+115.40%）、思特威 -W（+108.87%）、長川科技（+105.15%）、先鋒精科（+103.65%）。

憑借 6091.35 億元的年?duì)I收規(guī)模，工業(yè)富聯(lián)穩(wěn)坐電子板塊龍頭老大位置，其營收增速去年實(shí)現(xiàn) 27.88%；排名第二、三位的立訊精密、京東方 A 均實(shí)現(xiàn)了 10% 以上的增速。而該板塊營收排名前十的公司中，TCL 科技、環(huán)旭電子是去年唯二出現(xiàn)負(fù)增長的的公司。

電子板塊的亮眼表現(xiàn)延續(xù)至今年 Q1，整體營收增速達(dá)到 17.61%，穩(wěn)居第一。其中，寒武紀(jì) -U 在去年 Q4 首次單季度扭虧基礎(chǔ)上，今年 Q1 以 4,230.22% 的驚人增速再度盈利 3.55 億元，成為市場(chǎng)當(dāng)之無愧的 " 黑馬 "。而板塊內(nèi)，另有芯動(dòng)聯(lián)科、南極光等十余家企業(yè)營收增速超 100%。

行業(yè)人士分析稱，隨著人工智能技術(shù)快速發(fā)展，上游芯片產(chǎn)能再上新臺(tái)階，中游 " 算力平權(quán) " 勢(shì)不可擋，下游應(yīng)用端的新一代主流消費(fèi)電子產(chǎn)品呈現(xiàn)出百花齊放態(tài)勢(shì)。此外，AI PC、AI 手機(jī)等終端產(chǎn)品加速滲透，拉動(dòng)消費(fèi)電子換機(jī)潮，存儲(chǔ)、元件等環(huán)節(jié)量價(jià)齊升，電子行業(yè)景氣度明顯改善。

天風(fēng)證券認(rèn)為，當(dāng)前中美技術(shù)博弈持續(xù)催化半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控需求，半導(dǎo)體行業(yè)已步入上行周期，2024 年消費(fèi)電子回暖與 AI 算力需求形成基本面支撐，疊加關(guān)稅政策催化，國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)強(qiáng)化，看好地緣政治博弈深化 + 周期復(fù)蘇加碼帶來的行業(yè)板塊機(jī)遇。

同樣有著不俗表現(xiàn)的還有非銀金融，該板塊去年整體營收增速實(shí)現(xiàn) 16.48%。板塊內(nèi) 85 家公司中有 48 家去年實(shí)現(xiàn)營收正增長，占比 56.47%。其中，主營證券業(yè)務(wù)的錦龍股份以 245.16% 的增速排名第一，其余公司期內(nèi)增速均未超過 100%。另有多家證券、期貨公司去年實(shí)現(xiàn) 40% 以上的增長，增速領(lǐng)跑非銀金融板塊。

自 2024 年 "9 · 24 新政 " 行情開始，資本市場(chǎng)活躍度大幅提升，股票、債券市場(chǎng)表現(xiàn)較好，為行業(yè)整體帶來投資收益率提升。

該板塊中營收金額排名前五的公司均為險(xiǎn)企，去年?duì)I收規(guī)模都在千億級(jí)別以上。其中，前四家為中字頭險(xiǎn)企，排名第五的新華保險(xiǎn)盡管去年憑借 85.27% 的增速再次跨入千億險(xiǎn)企行列，但與前四位巨頭相比仍有較大差距。中國平安則以 1.03 萬億元的營收規(guī)模位居第一。

農(nóng)林牧漁逆襲，地產(chǎn)調(diào)整持續(xù)

從盈利層面看，去年共有 4022 家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比約 74.45%。2561 家公司歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長，占比約 47.4%。其中，907 家凈利潤增長超 50%，548 家增長超 100%。正丹股份以 11,949.39% 的增長率名列 A 股凈利增速第一，也是去年唯一凈利增長率超 100 倍的公司。

當(dāng)然，A 股最賺錢的依然是銀行股，前四強(qiáng)均被銀行股包攬。其中，工商銀行、建設(shè)銀行是去年唯二盈利破 3 千億的上市公司，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤 3658.63 億元、3326.53 億元。

從行業(yè)角度看，31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，農(nóng)林牧漁以 1323.66% 的凈利潤增長率位列第一，遙遙領(lǐng)先于第二名的 66.93%。板塊內(nèi) 101 家公司中有 75 家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比 74.26%；不過凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長的僅有 49 家，占比不足 50%。

反映到業(yè)績上，以頭部企業(yè)為例，牧原股份、溫氏股份、海大集團(tuán)均在去年大幅扭虧，凈利潤分別實(shí)現(xiàn) 178.81 億元、92.3 億元、45.04 億元，同比增長 519.42%、244.46%、64.30%。

今年一季度豬企表現(xiàn)同樣抗打。申萬生豬養(yǎng)殖行業(yè)指數(shù)共有 10 家成分股公司，其中 9 家實(shí)現(xiàn)盈利，神農(nóng)集團(tuán)更是以 6510.85% 的凈利增速領(lǐng)跑全場(chǎng)。

不過隨著豬價(jià)及飼料的再度震蕩，豬企挑戰(zhàn)接踵而至，全行業(yè)大幅盈利的盛況或難再現(xiàn)。諸如唐人神等中小豬企今年 Q1 已再現(xiàn)虧損。

值得一提的是，去年農(nóng)林牧漁板塊凈利增速最強(qiáng)的并非豬企，而是一家寵物食品供應(yīng)商。

根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，佩蒂股份去年以 1742.81% 的凈利潤增速，創(chuàng)歷史新高，位居農(nóng)林牧漁板塊榜首。該公司主營寵物休閑食品，長期占據(jù)寵物零食市場(chǎng)頭部位置。而板塊內(nèi)另兩家同行公司中寵股份、乖寶寵物凈利潤也分別實(shí)現(xiàn)了 68.89%、45.69% 的高速增長。

甬興證券認(rèn)為，寵物食品是寵物行業(yè)最大的細(xì)分市場(chǎng)，是飼養(yǎng)寵物的剛性需求，貫穿寵物整個(gè)生命周期，當(dāng)前，國貨龍頭品牌保持超額成長，外資品牌增長式微?？紤]到關(guān)稅不確定較強(qiáng)，加速國產(chǎn)替代趨勢(shì)，或?qū)⑨尫胖懈叨耸袌?chǎng)空間，自有品牌較強(qiáng)的企業(yè)有望受益。

與之形成鮮明對(duì)比的是，地產(chǎn)行業(yè)的頹勢(shì)與落寞。自行業(yè)進(jìn)入下行周期以來，深度調(diào)整仍在持續(xù)。申萬一級(jí)行業(yè)的 103 家房企去年合計(jì)虧損 1,590.13 億元，整體凈利潤暴跌 2,850.91%，跌幅遠(yuǎn)超鋼鐵（-131.68%）、電力設(shè)備（-62.09%）等板塊。

103 家房企中，僅有 48 家實(shí)現(xiàn)盈利，29 家實(shí)現(xiàn)凈利正增長；虧損破百億的房企有 4 家，分別為萬科 A、*ST 金科、綠地控股、金融街，均在 A 股墊底。

尤其是曾經(jīng)的地產(chǎn)大白馬、行業(yè)排名第一的萬科 A，去年凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧至 -494.78 億元。其余三家地產(chǎn)股 *ST 金科、綠地控股、金融街去年分別虧損 319.7 億元、155.52 億元、110.84 億元。

對(duì)比 2023 年政府工作報(bào)告中，首次將 " 防風(fēng)險(xiǎn) " 列為房地產(chǎn)政策首要任務(wù)，2024 年 9 月的中央政治局會(huì)議上首次提出 " 止跌回穩(wěn) "，到了 2025 年，" 好房子 " 首次被寫入政府工作報(bào)告。多位行業(yè)分析師認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)真正意義上的 " 止跌回穩(wěn) "，還需要供需兩端政策進(jìn)一步發(fā)力，而新模式下對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型指明了方向。

平安證券表示，當(dāng)前樓市量價(jià)較 2021 年高點(diǎn)已明顯回落，短期樓市已步入筑底修復(fù)期，隨著城改及收儲(chǔ)等政策加速，有望進(jìn)一步鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)；中長期隨著高品質(zhì)住房供給加大，有望加速新一輪改善需求釋放，歷史包袱輕、庫存結(jié)構(gòu)優(yōu)、產(chǎn)品力強(qiáng)的房企將率先受益。（本文首發(fā)鈦媒體 App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）