在風(fēng)云變幻的股市中，投資者往往在股價(jià)上漲潛力與收益穩(wěn)定性之間權(quán)衡抉擇，而滬農(nóng)商行卻以亮眼表現(xiàn)打破常規(guī)認(rèn)知。
2024 年，滬農(nóng)商行股價(jià)全年飆升 63%，分紅率達(dá) 33.91%，兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)均位居 A 股上市銀行前列，將 " 漲勢(shì) " 與 " 穩(wěn)勢(shì) " 完美融合。
細(xì)觀 " 漲勢(shì) " 之下的基本面，又會(huì)發(fā)現(xiàn)滬農(nóng)商行的 " 穩(wěn)勢(shì) " ——穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、
穩(wěn)固的資產(chǎn)質(zhì)量、穩(wěn)定的股東回報(bào)。
憑借高股息與穩(wěn)健的基本面，滬農(nóng)商行正成為資本市場(chǎng)中備受青睞的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，其背后蘊(yùn)藏著怎樣的投資價(jià)值與發(fā)展?jié)摿Γ?/p>
高股息領(lǐng)航
分紅實(shí)力鑄就價(jià)值標(biāo)桿
作為 A 股典型的高股息標(biāo)的，滬農(nóng)商行 2024 年分紅表現(xiàn)格外亮眼。
滬農(nóng)商行 2024 年末期分紅方案顯示，該行計(jì)劃對(duì)普通股每 10 股派發(fā) 1.93 元（含稅），加上已經(jīng)派發(fā)每 10 股 2.39 元 ( 含稅 ) 中期股息，2024 年滬農(nóng)商行累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利 41.66 億元（含稅），現(xiàn)金分紅率 33.91%，較 2023 年提升了 3.81 個(gè)百分點(diǎn)。在目前 A 股已披露分紅率的上市銀行中位居前列。
" 高股息配置價(jià)值凸顯 "，廣發(fā)證券分析師倪軍在研報(bào)中談及滬農(nóng)商行分紅方案時(shí)表示。
事實(shí)上，滬農(nóng)商行自 2021 年上市以來(lái)，年度現(xiàn)金分紅比例始終保持在 30% 以上，累計(jì)派發(fā)普通股現(xiàn)金股利 165.20 億元（含 2024 年度分紅），為 IPO 募集資金總額的 1.92 倍。
滬農(nóng)商行日益凸顯的紅利投資價(jià)值正在驅(qū)動(dòng)資金買入，2024 年滬農(nóng)商行成功新增納入中證紅利等多個(gè)紅利指數(shù)；市值也持續(xù)提升，2024 年全年股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá) 63%，在 A 股銀行板塊中位居第二位。
同時(shí)滬農(nóng)商行的股東持股也進(jìn)一步集中。2024 年末，其普通股股東為 90304 戶，較 2023 年減少了 46.51%。這也意味著中長(zhǎng)期資金入市背景下，該行有獲得機(jī)構(gòu)進(jìn)一步增持的潛力。此外，財(cái)報(bào)還顯示，2024 年滬農(nóng)商行前 9 大股東中，3 大股東增持了其股份。
基于對(duì)該行長(zhǎng)期發(fā)展的信心，滬農(nóng)商行在隨年報(bào)發(fā)布的《估計(jì)提升計(jì)劃》中提出，" 將明確核心一級(jí)資本充足率的合意水平，以此作為分紅政策制定的風(fēng)向標(biāo)，并將分紅比例的穩(wěn)中有升作為分紅規(guī)劃的重要目標(biāo) "。
資產(chǎn)質(zhì)量硬核
穩(wěn)健底色護(hù)航長(zhǎng)期發(fā)展
核心一級(jí)資本充足率高是提升分紅率的底氣。截至 2024 年末滬農(nóng)商行的核心一級(jí)資本充足率為 14.73%，較 2023 年度大幅提升 141bp，在已披露 2024 年年報(bào)的上市銀行中排名第二，僅次于招商銀行。
如此高的資本充足率既為經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供了充足的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，也為促進(jìn)股東回報(bào)能力提升提供了有力保障。
而這是滬農(nóng)商行多年來(lái)堅(jiān)持 " 穩(wěn)健 " 發(fā)展的結(jié)果。打造穩(wěn)健發(fā)展的品質(zhì)銀行是該行的戰(zhàn)略目標(biāo)之一，滬農(nóng)商行的 " 穩(wěn)健 " 的特色也反映在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上。截至 2024 年末和 2025 年一季度末，上海農(nóng)商銀行不良貸款率均為 0.97%。值得一提的是，該行不良率自上市以來(lái)始終保持在 1% 以內(nèi)，總體處于 A 股上市銀行前 1/3 水平。
該行黨委書記、董事長(zhǎng)徐力表示，扎實(shí)的客群、優(yōu)越的區(qū)位、老農(nóng)信的文化底蘊(yùn)、強(qiáng)有力的股東實(shí)力和堅(jiān)定的戰(zhàn)略定力構(gòu)成了滬農(nóng)商行穩(wěn)健發(fā)展、穿越周期、抵抗不確定性的 " 底盤 "。
2024 年滬農(nóng)商行 95.1% 的貸款投放在上海地區(qū)，較 2023 年提升 0.25 個(gè)百分點(diǎn)，上海地區(qū)貸款不良率 0.94%，大幅低于上海以外區(qū)域的不良率。
豐厚的撥備覆蓋率則為滬農(nóng)商行未來(lái)的業(yè)績(jī)提供了保障。2024 年度、2025 年一季度該行撥備覆蓋率分別為 352.35% 和 339.27%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平（211%）和監(jiān)管要求（150%）。
業(yè)績(jī)方面，2024 年末，該行營(yíng)業(yè)收入 266.41 億元，歸母凈利潤(rùn) 122.88 億元，均保持了正增長(zhǎng)。2025 年一季度，該行扣除非經(jīng)常性損益后營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，后者同比增長(zhǎng) 12.58%。
浙商證券分析師梁鳳潔表示，2025 年滬農(nóng)商行利潤(rùn)有望維持正增長(zhǎng)，主要考量就是滬農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量基本穩(wěn)定，撥備仍有釋放空間。
規(guī)模擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并行
多維布局激活增長(zhǎng)動(dòng)能
作為 A 股市值最大的上市農(nóng)商行，多年來(lái)，滬農(nóng)商行資產(chǎn)總額保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
財(cái)報(bào)顯示，2024 年末滬農(nóng)商行的資產(chǎn)總額達(dá)到 14878.09 億元，較上年末增長(zhǎng) 6.87%。而截至 2025 年一季度末，滬農(nóng)商行的資產(chǎn)總額突破 1.5 萬(wàn)億，達(dá)到 15399.29 億元，較 2024 年末增長(zhǎng) 3.50%。
在資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，滬農(nóng)商行緊跟政策方向，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)聚焦于 " 五大篇章 " 中的科技金融、綠色金融、普惠金融等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了信貸的高速增長(zhǎng)。
截至 2024 年末，滬農(nóng)商行的科技型企業(yè)貸款余額突破 1149.84 億元，較上年末增長(zhǎng) 24.29%，服務(wù)客戶數(shù)達(dá) 4278 戶，較上年末大幅增長(zhǎng) 30.63%；綠色信貸余額、綠色債券投資余額分別為 843.35 億元、152.12 億元，較上年末分別大幅增長(zhǎng) 37.28%、31.71%；普惠小微貸款余額達(dá) 866.08 億元，同比增長(zhǎng) 11.14%。
中信建投分析師馬鯤鵬預(yù)計(jì)，2025 年全年滬農(nóng)商行的規(guī)模仍能延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，維持買入評(píng)級(jí)和銀行板塊 " 首推 " 個(gè)股。
